無聲的塌陷:中國4月金融數據(圖)

2024-05-14 | 來源: 余糧 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

上周末，國內4月份的金融數據出來了。

貨幣存量：廣義貨幣（M2）余額301.9萬億元，同比增長7.2%；狹義貨幣（M1）余額66.01萬億元，同比增長-1.4%；流通中貨幣（M0）余額11.73萬億元，同比增長10.8%。

社會融資規模：截至4月末，社會融資規模存量389.93萬億元，同比增長8.3%；其中，人民幣貸款余額為244.92萬億元，同比增長9.1%；企業債券余額為31.78萬億元，同比增長0.9%；政府債券余額為71.06萬億元，同比增長13.7%；2024年4月，社會融資規模增量為-1987億元，其中當月新增人民幣貸款為3306億元。

應該說，有點兒出乎意料。今天就說說社融存量和增量的問題。

按照中國央行的定義，社會融資規模分為增量統計和存量統計。所謂“增量”，是指一定時期內實體經濟從整個金融體系獲得的資金額；而所謂“存量”，是指一定時期末（月末、季末或年末）實體經濟從金融體系獲得的歷史全部資金余額。簡單說，社融增量就是，某一段時間裡，金融機構給實體經濟這個大面團裡加了多少水；存量則是，到某個時間點（月末、季末或年末），實體經濟這個大面團裡總含水量有多少。

不管存量還是增量，根據最新條目，社會融資規模包含了以下內容：人民幣貸款、外幣貸款（折人民幣）、委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票、企業所發行的債券、政府發行的債券、非金融企業境內股票融資（包括IPO及股票增發融資）、存款類金融機構資產支持證券以及貸款核銷。

從社會融資規模的存量上來看，人民幣貸款、企業債券和政府債券是最主要的三項，其中人民幣貸款占到了6成以上的比重，企業債券占比接近1成，政府債券占比接近2成。

2024年4月份的社融數據，有兩個地方都很出乎大家的預料：一是社融存量的同比增速，連續創下新低；二是社融增量月度環比數據，出現了罕見的負值。

先來考慮社融存量同比增速。很顯然，在2024年以前，社會融資規模存量的同比增速從未低於9%，而人民幣貸款余額的同比增速，也從未低於過10%。但是2024年以來，它們的增速卻不斷的創出新低，目前社融存量增速，已經下降至僅略高於8%的水平，而人民幣貸款增速也僅略高於9%。

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值得一說的是，在2018-2023年期間，社融存量的增速與滬深300股市走向，還有著比較好的相關性，其領先於滬深300指數大約1-2個月。然而，自2024年以來，因為中國股市實在已經跌無可跌，社融增速開始與滬深300指數的走向出現了背離——社融增速持續下滑，而滬深300指數卻出現了一定的反彈。

至於社融增量數據環比出現下降，更是非常罕見的情況——按照央行現有的社融增量數據，上一次社融增量出現負值，還是在2005年10月，當月社融增量為-974億元。

更進一步的，考慮到2023年4月的社融增量，還有1.22萬億元，一來一去，意味著2024年4月的增量數據相比去年同期少了1.4萬億元……

社融月度增量數據，相比去年同期，為何減少1.4萬億元？

首先是人民幣貸款，相比去年同期少增了超1100億元至3300億元左右；其次是政府債券融資轉負值-980億元左右，而去年同期則為4550億元左右；企業債券和股票融資同比也分別少增2500億元和800億元左右；信托貸款、委托貸款和表外票據合計同比減少超3100億元左右，加起來可不就是1.4萬億元的縮水？

社融數據基本就是上面這個樣子，但，為什麼會出現這樣的情況呢？金融機構怎麼就不給我們穩中向好的經濟加水了呢？

原因嘛，還是因為我們經濟發展的兩大引擎——房地產和大基建進一步熄火所致。